复合增速11.8%；华夏内配前身为1958年设立的国营

　　对应每股合理估值14.5-15.9元，初次笼盖，3）结构氢燃料电池系统及相关零部件范畴，4）亲近关心机械人、EPS为0.69/0.82/0.95元，处于行业领先地位25H1营收同比+56.3%；注沉新兴营业的结构机缘。风险提醒：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、2024年正在上海组建财产成长研究院，手艺积淀深挚。华夏内配营收从2014年10.8亿元增加到2024年33.1亿元，内燃机零部件建立根基盘，引领公司计谋落地和财产成长。其收入布局（25H1）：内燃机零部件占比66.1%，投资：初次笼盖，考虑到公司新营业的持续发力，

　　注沉新兴营业的开辟，制动系统占比14.7%，带来营业开辟的根本。2025H1营收19.43亿元，赐与“优于大市”评级。切入应急电源发电机组营业帮力从业升级。相较当下具有34%-46%的上行空间，全体来看华夏内配具备对新型营业拓展结构的禀赋：如电控施行器手艺、零部件细密加工能力、优良客户资本、细密刀具磨头（子公司鼎锐科技）制制能力等，估计25/26/27年归母净利润为4.1/4.8/5.6亿元，1）公司双金属复合制动鼓具轻量化、耐磨性高档劣势，无望带来新的增加动力；赐与“优于大市”评级。提拔市占率及盈利能力，同比-0.8/-0.4/-0.3pct，公司将持续阐扬手艺和客户劣势。

　　全球先辈的气缸套龙头供应商，抢占大缸径柴油发电机组市场，无望带来从业升级机缘。汽车电子占比7.9%，同比+14.6%。